我对民生问题的关注远远胜于对股市本身的关注，最近的股市大跌让我担忧可能会危及到一些人的正常生活，思虑再三，撰文作一点分析，是一种纯个人化观念，权作参考吧。
近七成股民亏损
中国股民自2006年以来，盈利比例基本都大于亏损比例，今年4月份盈利比例达到顶峰超过60%，截止5月份已连续半年保持盈多亏少，但到六月份形式急转直下。据中财网股票频道调查，2007年6月，股民由连续六个月大面积盈利转为大面积亏损，亏损面接近七成。截止6月29日的调查数据，6月份盈利的股民仅占24.6%，盈亏持平的占8.0%，而亏损的股民占到了67.4%。
之所以突然出现如此大面积的亏损，主要是两个原因导致的。其一，股票在短时间的连续暴跌，一个月跌幅相当于过去4年的跌幅。其二，新股民在4、5月份集中开户。从4月份开始，股民开户数大增。4月24日，沪深两市新开A股账户达到31.1万户，刷新单日A股开户数的历史最高纪录，这一状态保持到了5月份。从五三○开始的大跌使这部分新开户者几乎“全军覆没”。
截止2007年6月20日，沪深两市账户总数达到10567.80万户，由于一般同时开沪、深两个账户，实际上大约为5000多万户，假设每个账户后面有个三口之家，那么，它可能涉及到1.5亿人口的利益，其中既包括政治诉求意愿强烈的富人和中间阶层，也包括许多低收入投资者。因此，股市与社会稳定密切攸关。
政策市用政策分析
我国股市一个超级BT的股市，它既不是牛熊市，也不是猴市（上蹿下跳），而是政策市。它无法用图表来分析，也无法根据指标来判断，因为，一个政策出台的不确定性比来自于市场本身的不确定性更大。
香港回归10周年纪念日前夕，我认识的一位投资者全仓进军H股，他的分析很简单，香港回归10周年，香港股市必然要红火，中央会给香港同胞一个大红包，让国际社会目睹香港回归后的新风采。果不其然，6月20日，QDII新政被作为中央政府给予香港回归 “十周年”的一份厚礼推出，港股连续暴涨，屡创新高。
港股一不小心也被变成了政策市。正所谓，人有才到哪里都会发光。
港股暴涨，而A股暴跌，因为QDII新政对A股是釜底抽薪。当然，这其中有A股较H股溢价过高（53%）的因素，A股下跌、H股上涨，以使两者逐渐趋近。
如果说香港回归10周年让港股走出了一波政策市，那么，***后与奥运会前走出牛市行情，以彰显政通人和就存在着一定的必要性。倘若股市真的崩盘，1.5亿人的生活缩水，这无论如何是决策层不愿意看到的。因此，政策底肯定是存在的。
事实上，在6月1日跌破4000点时，管理层就让中国三大证券报同时刊发社论，以稳定人气。但由于口实而惠不至，稳腚未遂，6月4日股市有了更深的跌幅，接近3600点。6月5日，监管层集中批准4只新基金发行，同时，有很多利多传闻传出，股市在接近3400点后终于拉升。监管层长出一口气。这说明，政策底是存在的。有关部门不希望股市快速上涨，透支过于厉害，也不希望股市深度下跌，伤害了来之不易的人气基础，不然又要四处拉客弄人气。
此次的大跌与5.30大跌
应该承认，在5.30大跌前，由于股市持续快速拉升，存在着内在的调整要求，印花税的政策出台为调整提供了一个天然的借口，但是，下跌之快之暴烈仍值得玩味。
我们评论部曾经深入探讨这个事情。得出的结论是，这次下跌除了股市自身调整需要，疑似基金等联手搞的一个“阴谋”。它们以印花税为借口砸盘，以达到一箭双雕的目的：第一，逼迫散户在恐慌之下放弃自己操盘，改投基金。实际上，五三○大跌基本达到了这一效果，在大跌后，许多散户转而投资基金，基金规模迅速扩大，从而成为跌势中的最大赢家。基金轻而易举地缴了一部分散户的械，结束了所谓散户主导市场的时代——我要强调的是，这个所谓的“时代”从来就没有存在过，在中国股市历来是大鱼吃小鱼，甚至，有时候被吃了还不知道是被谁吃了。
为了更好地吸引散户投奔基金，基金不惜代价拉升基金重仓股，向散户证明自己的强势，吸引散户投资基金。同时，进一步打压散户居多的低价股和题材股，逼其下跌，摧毁散户的信心。因此，5.30大跌，短短的几天有的低价股和题材股的跌幅甚至接近40%！这种情况在成熟的资本市场是难以置信的！第二，逼迫决策层作出让步。股市能涨到哪里，并非多空博弈的结果，这需要政府给出空间，决策层的容忍度有多大，股市就能涨多高，在资金流动性过剩的大背景下股市里并不缺钱。而通过快速打压股市，让决策层感到股市暴跌的恐慌，则可以换取上涨空间的让步。或许，机构当初就是如此设想的。事实上，在股市接近3400点后，决策层的确作出了一些让步，比如，新基金发行。同时，还有诸如印花税单边征收等等传闻出来。
随后，机构快速拉升股市，但是，在接近4300点后，重新触碰到政策红线。诸如印花税单边征收等传闻一个也没有兑现，而决策层却重新强调前期调控的正确性，这给机构当头一棒。6月20日，QDII新政推出，机构终于感受到冰冷的威严，股市从此走上不归路，一直跌到现在。
政策底部在哪里
此次大跌与5.30大跌的不同之处在于，机构重仓股存在补跌的冲动，同时，那些与H股存在较高溢价的大盘股本身也有下调的内在需要，这使得大盘指数的下跌动力较上次可能更为猛烈。
问题在于，散户钟爱的低价股有的跌幅已经接近70%，下跌动能减弱，一些股票已有不错投资价值。另一方面，在实体经济未有任何变化，机构自相残杀，恐慌性抛盘的可能性也不太大。这两种矛盾的博弈，最终导致的很可能是剧烈但无量的震荡。
如前所述，我国股市目前可能涉及到1.5亿人口的利益，政府决不会容忍股市下跌太深，政策底部必然存在。那么，这个底部在哪？确切答案当然只有决策者自己知道，甚至连他们自己也可能只有一个笼统的范围。今年有***，明天有奥运会，稳腚第一是决策层首先要考虑的问题。香港回归是政策市的一次预演，这种行情在奥运会前也应该可以看到。
如果说股市上涨时人容易犯盲目贪婪的毛病，那么，下跌时则又容易犯盲目恐惧的毛病。如今，人气已经跌到冰窟，敢抓反弹或有兴趣抓反弹的人寥寥无几，悲观的情绪弥漫了市场。这是一种什么征兆？国际知名投资大师早已给出了答案：在这种情况下，往往是底部开始形成的征兆——当然，在充满变数的中国，一切都具有不确定性。
中国股市不是散户能够获利的地方，即使有短期获利，也很难守得住。这是制度决定了的。因此，保持这点清醒比寻找政策底部或许更有意义。如果重新获得机会解套或获利走出，最好摆脱出来，重新走在阳光下。政策市不属于散户，因为他们距离政策太远……就连人民币升值，也是对外升值，对内贬值……只有当政策的出发点以民生为核心的时候，百姓才能得到实实在在的好处，无论在哪里都如此。
（来源: 时寒冰 中国证券网）
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